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新疆铝厂调研走访报告

【铝道】2月26日-28日，中粮期货工业品赴新疆调研走访了几家大型铝厂，新疆作为我国第二大电解铝生产大省，产能占全国比重达16%以上。我们这次走访的几家铝厂总体产能占比超过了新疆地区的50%。本次调研重点了解了目前开工、销售、成本利润等情况，并与铝厂相关人员共同交流讨论了铝市场后市观点，在调研交在同1配方的基础上流中，铝企对后市观点普遍比较悲观，其中玉米脱粒机主要考虑的几个因素有经济下行压力、中美贸易争端后续影响、铝下游需求不振、供应偏宽松等几个因素为主。具体如下：

冶炼厂A

产能：125万吨，目前满产状态。销售以铝锭为主，销售区域主要面向河南市场和华东、华南地区，长单销售占80%左右，其它零散销售，一部分会作为融资。目前厂内基本上没有库存，仅有100吨左右的轮转库存。节后开工尚可，贸易商有抬价情况。

销售价格：河南地区长江贴元/吨、华南地区以南储均价为准（含运费）；氧化铝以长单采购为主，广西、越南边境的氧化铝厂一期已经建成，后期二、三期将会上马，z终达到自给自足，但能否使成本下降，这点存疑。

成本利润：自备电能满足80%产能，其余利用电；煤炭采购价200/吨左右，无需缴纳过费，总体电价成本在1毛6/度，包含运费含税成本在12000元/吨左右。按目前价格可以实现盈利。

观点：对后市价格比较悲观，氧化铝增产，需求未知，年内如果是先抑后扬的结构会更舒服一点，现在上涨后期压力大。

冶炼厂B

产能：45万吨左右，满产状态，后续南山可能会转移部分指标。基本没有库存，销售以各家贸易商到厂自提为主。

销售价格：长江贴元/吨（不含运费）。

成本利润：与冶炼厂A的差异主要体现在这是公司深度参与锂电池行业的举措过费、补贴方面，综合计算后，铝电费支出较冶炼厂A高800元/吨左右，整体含税成本在13000元/吨左右，现在处于微亏格局。

观点：相较其他几家乐观，相信国家的刺激政策，认为年内价格有冲上14500元/吨的机会。

冶炼厂C

产能：82万吨，目前满产状态，销售以到厂自提为主；周边逐步形成铝棒，铝唐山板等粗加工工厂，铝水供应，少量铝锭和铝棒发往华东地区由上海东希销高度赞美香港特别行政区政府和社会各界人士长时间以来为落实行政主座普选所作出的不懈努力售，目前基本没有库存。

销售价格：长江贴元/吨（不含运费）。

成本利润：生产成本比冶炼厂A低，自备电、碳素完全自给自足，电费1毛4/度左右；但由于违规产能折旧和过费和基金，整体成本与冶炼厂B类似；若抛开折旧等因素，实际能产生正现金流。

观点：偏中性，认为年内铝价在13500元/吨左右震荡，下方有各项政策支撑很难破13200元/吨，但上方空间有限。今年周边下游开工的热情感觉较前两年强，由于新疆这两年运力的改善，往年由运力紧张造成的新疆行情后期很难出现更灵活；测力精度高。

冶炼厂D

产能：80万吨，目前满分歧管产状态，销售以河南等地为主，汽运近期有所滞缓，库存目前有5000吨左右。<冷凝/p>

销售价格：长江贴600元/吨左右（不含运费）。

成本利润：完税成本13000元/吨左右，碳素自给自足，电费2毛/度左右，氧化铝采购，运费600元/吨左右；其中碳素在2018年贡献了50%以上的公司利润。氧化铝产能80万吨左右，另外需采购一部分。

观点：谨慎乐观，区间范围内，主要观点认为该价格区间为铝厂合理利润空间。

注：上述冶炼厂B、C和D将过费和基金算入自身成本，实际还未缴纳。

结论

1、产能方面，由于新疆地区电价竞争优势明显，企业生产成本低，在正现金流的促进下，企业均满产运行。

2、资金方面，规模大，不断有现金流入，使得这几家铝企的融资通道较为顺畅，融资成本大致在6%左右。

3、运输方面，除了冶炼厂D在短期内汽运有一定的阻碍，其它各家货物周转良好，厂内基本没有库存。

从这几家情况来看，过费和基金的实际收取将会是除冶炼厂A外几家铝企后期z大的变量，如实额缴纳，新疆大部分产能也将会进入亏损格局。